与去年四季度相比,纺织服装上市公司高管今年以来采取“落袋为安”的数量由14家减至8家。上市公司高管如果单季度增持或减持自家股票,或有偶然因素存在,但如果连续两个季度同向调仓,则显示出高管对自家股票的一致性看法。这样的公司,大体能反映出基本面的转变,具有重点研究的必要性。

　　今年以来,大盘先扬后抑,累计上涨4.84%,但振幅却高达15.72%。A股的涨跌无常,进一步考验着上市公司高管的耐心。笔者注意到,在纺织服装及化纤板块,高管采取“落袋为安”的上市公司数量由去年四季度的14家减至今年首季的8家,显示出高管套现已有“落潮”迹象。

　　虽然上市公司高管套现有所减弱,但高管的抛售一向被投资者视为“不祥之兆”。多位上市公司高管对此表示,有些减持的确是不看好公司,但很多减持仅仅是正常的套现行为。“很多高管也是打工仔,卖股挣钱没有什么错”,对于这种说法,有证券分析师表示严重不同意,认为这些股份都是公司激励制度的一部分,高管需要坚持持有。

　　高管套现规模逆市减少

　　数据显示,截至4月10日,今年以来沪深两市共有394家上市公司的高管在二级市场进行了股票买卖,累计净卖出股份数6.99亿股,减仓参考市值105.16亿元。其中高管增持的上市公司165家,占比41.88%;高管卖出股的上市公司211家,占比53.55%;其余18只股票高管持股买卖量持平,占比4.57%。

　　与去年四季度相比,上市公司高管套现力度有所减弱。数据显示,2011年10月1日至12月31日,两市共有490家上市公司高管持股异动,累计减持了8.44亿股股票,套现金额达144.51亿元,高管套现规模将基本与上一季度基本持平。进入2012年,上市公司高管持股异动明显减少,减持规模也有大幅度的降低,由去年四季度的144.51亿元下降39.35亿元,下降幅度达37.42%。从减持公司占比来看,去年四季度有314家占比64.08%的上市公司对自家股票进行大量抛售,而今年以来减持公司占比已经下降了10个百分点。

　　在纺织服装及化纤行业,上市公司高管同样对减持进行刹车。统计显示,今年以来共有15家纺织服装及化纤上市公司高管持股出现异动,高管减持了2340.89万股股票,套现金额达14773.61万元;而去年四季度,则有19家公司高估买卖自家股票,累计减持了1200.29万股股票,套现金额达16166.40万元。从这一数据看,高管套现规模在逆市减少。

　　另外,从高管减持自家股票的上市公司数量上,也能看出这一行业的公司高管套现已经踩刹车。去年四季度,有14家上市公司、占比73.68%的上市公司高管净卖出自家股票;时至今年,有8家公司高管采取“落袋为安”,逢高抛售了自家股票,占比53.33%。

　　5家公司高管连续两季同向调仓

　　上市公司高管如果单季度增持或减持自家股票,或有偶然因素存在,但如果连续两个季度同向调仓,则显示出高管对自家股票的一致性看法。这样的公司,大体能反映出基本面的转变,具有重点研究的必要性。

　　笔者通过对比两个季度的数据发现,在纺织服装及化纤行业,有三家公司的高管持续两个季度在出售自家股票,同时又有两家公司高管持续两个季度在增持自家股票。

　　霞客环保:增持后悉数被套

　　去年四季度,该公司4名高管合计增持自家股份555.09万股,变动数量占流通股比3.07%;增持市值合计5437.03万元。今年以来,该公司高管9次调整手中股票仓位,合计增持自家股份1048.08万股,变动数量占流通股比5.81%;增持市值合计8950.76万元。今年以来,该股累计下跌0.49%,累计换手率113.26%。显然,高管增持悉数被套。

　　该股2月29日披露业绩快报:2011年每股收益0.11元,每股净资产3.07元,净资产收益率3.57%,营业收入18.57亿元,同比增加19.94%,净利润2424.99万元,同比增加15.90%。由此可见,业绩的稳升成为高管增持的一大动因。

　　传化股份:增持快浮盈也快

　　去年四季度,该公司1名高管合计增持自家股份287.64万股,变动数量占流通股比0.75%;增持市值合计1999.47万元。今年以来,该公司高管9次调整手中股票仓位,合计增持自家股份201.32万股,变动数量占流通股比0.53%;增持市值合计1320.56万元。今年以来,该股累计上涨12.32%,累计换手率92.71%。显然,高管增持实现了账面的快速浮盈。

　　该公司2011年主营收入同比增长26.88%,但其净利润同比仅增长5.03%,经营活动产生的现金流量净额为-1.59亿元,同比下降49.28%。可见,公司高管增持大有稳定投资者信心的意图。

　　时尚男装品牌雅戈尔:心悸于投资地产失利

　　去年四季度,该公司9名高管合计减持自家股份212.04万股,变动数量占流通股比0.12%;减持市值合计2254.87万元。其中,蒋群7次抛售手中股份,合计减持172.83万股,套现1833.98万元。今年以来,该公司高管13次调整手中股票仓位,合计减持自家股份154.76万股,变动数量占流通股比0.09%;减持市值合计1539.88万元。其中,蒋群10次抛售手中股份,合计减持94.76万股,套现941.06万元。今年以来,该股累计上涨0.96%,累计换手率39.28%。

　　公司2011年年报披露,2011年度营业总收入、净利润同比分别下降20.49%、34.03%,主要系:报告期内因项目周期性因素房地产交付减少32.34亿元,收入和营业利润同比下降46.94%和32.12%;金融投资业务减持可供出售金额融资产的投资收益减少,净利润4.87亿元,比上年12.45亿元下降60.90%。

　　江南高纤:逢高减持求心安

　　去年四季度,该公司高管盛冬生5次抛售自家股票,累计减持股份72.06万股,变动数量占流通股比0.21%;减持市值合计596.50万元。

　　今年以来,该公司高管朱明来3月5日至9日调整手中股票仓位,合计减持自家股份72.06万股,变动数量占流通股比0.01%;减持市值合计596.50万元。今年以来,该股累计上涨19.22%,累计换手率39.59%。显然,股价的大涨令高管动了心,在股价高点成功实现了套现。

　　宜科科技:迷失在业绩高增长

　　去年四季度,该公司3高管两人减持,一人增持,累计减持股份14.54万股,变动数量占流通股比0.08%;减持市值合计227.09万元。今年以来,该公司高管马镜炜1次调整手中股票仓位,合计减持自家股份0.03万股,增持市值合计0.40万元。今年以来,该股累计上涨14.71%,累计换手率125.07%。公司2月29日发布业绩快报:2011年每股收益0.09元,营业收入4.27亿元,同比增加25.75%,净利润1725.54万元,同比增加75.02%。可见,业绩增长也没能令高管信心大增,反而信心逐步减低。

　　套现引发口水战

　　面对股市的动荡不安,面对账面财富的涨涨落落,上市公司高管在动辄上千万元的巨额财富面前,抵挡这种诱惑显然很困难。但作为一家公司的中坚力量,出售自家股票有没有错呢?

　　“高管又不是大股东,只是打工的,卖股票挣钱有错吗?我们没有义务坚守股票。”对于高管的减持动机,一位不愿透露姓名的上市公司高管向笔者表示,“高管减持并不代表不看好公司,或者不愿意尽力经营,只是纯粹为了把股票换成现金。”

　　某券商分析师表示,目前看上市公司高管减持的最大动机就是公司股价难以提升,且今年一季度上市公司业绩更是无法跟上股价。上市公司高管根本没有理由靠套现去改善生活。

　　笔者认为,不管高管套现应该不应该,但高管减持必定引发股价的波动,从这一点看,上市公司高管套现应该悠着点。与此同时,监管层也应该从法律上对上市公司高管的减持行为进行约束与规范。比如,对限售股减持征收“资本利得税”,也可通过修改《公司法》,规定上市公司高管每年转让的股票数额不能超过其持有总量的10%等。

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